工银瑞信

把握科技浪潮，让自己家的仓位先拥抱一部分新世界

2025年11月3日 · 1:54:44

《把握科技浪潮，让自己家的仓位先拥抱一部分新世界》聚焦普通家庭如何配置科技资产：杨天楠与工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理刘伟琳、天天基金播客「基会来了」主播白若冰对谈，主张在资管新规后债类收益下降、房产占比过高的背景下，中国家庭应走出“投资舒适圈”，把部分仓位配置到港股科技、创新药、锂电储能与印度QDII等全球资产上。刘伟琳用索洛模型解释“资产荒”：人口与资本投入的边际收益下降后，只能靠科技进步驱动增长，居民应通过投资分享科技企业的高收益，日本人口见顶后居民加大全球配置的经验印证了这一路径。谈及港股科技，她指出港股聚集了互联网、创新药等A股难以上市的成长企业，做空机制令其动量更强，但投资者需先复盘2019至2024年港股历程，避免“基金赚钱基民不赚钱”，可采取定投或拉长持有期。创新药方面，她认为中国创新药企经过约十年投入已成“全世界药品超市”，跨国药企的专利悬崖带来BD交易放量，国内创新药渗透率仅20%-30%，未来可占全球四分之一份额；该行业胜率低赔率高、壁垒极高，更适合用指数一篮子投资，新指数剔除CXO产业链以提高纯度。锂电则因136号文后储能商业化与容量电价政策超预期、AI数据中心电力需求暴增迎来第二增长曲线。天楠最后建议：家庭配置应跨市场、跨风格、跨品类分散，便宜时权益仓位要买足，年轻人可先小额买入建立对市场周期的体感。

浮盈变收益，普通人如何在市场中保住自己的利润？

2025年9月23日 · 1:46:10

本集由主播杨天楠对话工银瑞信基金指数及量化投资部副总经理、基金经理赵栩，核心观点是：在利率下行、存款搬家背景下，普通家庭应通过港股科技、黄金与红利的多元配置把浮盈变成留得住的收益。赵栩认为机构反应快于个人，配置型投资者应做左侧布局；港股正迎来基本面与流动性双重拐点带来的系统性机会，美联储降息推动资金回流，但主动型长线资金尚未大举进场。两人对比了港股通科技与恒生科技的区别——前者成分股更少、大厂权重更高、有质量筛选、工具属性更强，并讨论了外卖大战已被估值消化、AI应用场景叠加将推升互联网大厂从消费股估值向科技股估值切换，以及创新药凭工程师红利、BD授权和较低PS估值成为今年港股最亮眼的板块。关于黄金，赵栩认为其定价核心是美元信用，非农数据下修、央行持续购金支撑金价，当前3,500-3,600美元仍具配置价值，低相关对冲功能比择时更重要，建议组合中配置5%-10%。红利投资不能只看股息率，要警惕高股息陷阱、结合公司质地与Beta，当前偏中下游制造与消费的质量型红利（如深红利）估值更低、性价比更高。最后赵栩强调稳健投资者应保持配置比例稳定、半年再平衡即可，全球配置以低相关为原则，中国类资产目前性价比突出。

养老是用今天的闲钱，增援未来的自己

2025年1月8日 · 1:26:48

「听懂涨声」本期由主持人杨天楠对话工银瑞信指数及量化投资部总经理焦文龙，主题是个人养老金制度推向全国、指数基金首次纳入个人养老金产品目录后，普通家庭应如何用它规划养老。焦文龙认为养老难在三点：衰老导致收入下滑、多数人闲钱有限、养老的钱不能错且不可逆，因此提出四条原则——费用越低越好、在不同周期内追求确定性收益、先跑赢通胀再争取跑赢名义增长、退休后钱仍要持续配置。他主张用人力资本与金融资本对冲：职业波动大的成长型人群（如小老板、大厂员工）应配价值类资产，现金流稳定的公务员反而可多配成长。节目还讨论了2008年金融危机中临近退休的美国401K投资者财富大幅缩水的镜鉴，并以厦门房产、贵州白酒与私募基金看似分散实则同涨同跌的案例说明驱动因素一致并非真分散；两位也回顾了公募基金从产品稀缺、明星经理到"去中介"买指数的演变，指出10月ETF高溢价反映认知不足，宽基是起点，新宽基（如A500、A50）比老宽基更能反映经济结构，红利策略需要交易而非死拿。焦文龙还分享了他的"Arc（弧度）"投资系统：市场80%时间有效，只在极端便宜时买入、极端贵时卖出，相当于每年只做72度的决策；选养老机构则要看流动性应对能力、合规记录与过往为投资者赚钱的能力。