比亚迪

离开那个让你闻不到气味的老房间，去看人生的一万种活法

2026年5月27日 · 1:03:45

主播杨天楠与「奥特快出海笔记」主理人奥特快对谈其三年越南、中东、墨西哥的肉身出海经历，核心观点是出海最大的机会不是低价碾压，而是做国内做不起来的品牌高溢价。奥特快认为「中国生意难做所以海外有机会」是误判，中国企业屡屡翻车的根源是不了解自己：中国是14亿人的高整合度统一大市场，规模效应、极致摊薄成本和薄利多销的打法搬到海外小市场根本算不过账。他举例霸王茶姬因APP标注九段线触犯越南民族情绪而被迫关店，蜜雪冰城却靠本地化做到越南第一大连锁茶饮；越南制造业综合成本并不比中国低，Vinfast学不了韩国财阀模式，在本土也难敌比亚迪。他还谈到墨西哥仓库与失踪人口的危险日常、斋月断水、TikTok泰国主播三倍工资也不肯元旦加班，说明宗教与文化差异让钱无法解决一切问题。结尾他分析中东土豪既不土也不豪、DeepSeek与对等关税提升了中国的国际形象，出海必然带动「入海」，并建议即便不出国也要学好英文、多一个体系的信源。

对话聂辉华：如何看懂基层中国的运行逻辑

2026年1月16日 · 56:52

听懂涨声主播杨天楠与知行小酒馆主播雨白对谈中国人民大学经济学院教授聂辉华，围绕其新书《基层中国的运行逻辑》拆解考公热与基层体制的真实运行逻辑。聂辉华指出，对公务员最大的误解是以为进去就能升官——基层90%的公务员止步于正科级、99%止步于副处级，官员被查处的概率其实不低，加上收入有限、躺不平，性价比较过去十年持续下降；是否适合取决于能否坦然接受同学三年变上司这类情境。他解释中国靠科举式考试塑造合法性，越往基层非正式制度越重要：清朝县令要自筹资金、自聘师爷衙役，今天的小县城仍靠几百个有头有脸的人和一张士绅"暗网"配置资源，外地人考入基层须先掂量能否适应这种人情社会。针对名校生当辅警、去街道办的现象，他用信号发射理论解释这是学历通胀与资源错配，并建议考公按先选城市、再选部门、后选岗位的顺序决策，避开人口流失的收缩型城市；中央凭卫星遥感先于地方发现火情等数字技术进步加上人口减少，使管理更严更快，全球独一无二的五级政府体制未来可能精简。谈到地方债，他主张中央一刀切买断存量债务须配套防止再借的制度，根本出路是政府从发展型转向服务型、不再亲自下场当运动员。最后他大胆预测，随着机器人与AI发达，未来可能只需10%的人工作，年轻人除努力外还要学会玩、提供情绪价值。

对话宋雪涛：社会叙事越悲观，投资者应该越兴奋

2025年1月27日 · 1:02:28

天帆对话天风证券宏观首席宋雪涛博士，讨论其从工科、美国北卡经济学博士、央行政策研究到券商市场研究的三次转变，并提出核心观点：真相不存在，世界由叙事推动，社会叙事越悲观、投资者越兴奋。宋雪涛详解三中全会隐藏在两万字里的改革逻辑——中央下放财权、上收事权，地方政府不能再靠土地财政和税收补贴抢企业，而要靠释放人和土地要素的流动吸引人口与企业，他认为这宣告中国不是日本化，转型成功后A股估值有修复空间。他结合《复杂中国》报告指出消费严重分化：一线城市社零负增长、三四线城市增速超5%，真正挤出消费的不是房价而是房债，2020-21年在高点买房背债的中产受创最深。谈及就业，他认为每代人有每代人的苦，转型阵痛落在这代年轻人身上但未必是坏事；而制造业大国转向消费大国的路径只能是产业升级、附加值上升、劳动致富，没有一个国家靠印钱成为消费强国。房地产方面，他预期能稳则市场自会寻底，合理租金回报率约2.5%；黄金则是「对混沌的定价」，2022年俄乌战争后定价锚从美元实际利率切换为央行购金，最后他给出2025年看好A股和黄金、不看好美股并建议用美债或VIX对冲波动的结论。

择时有用吗？为什么普通人折腾越多越亏钱？

2024年12月16日 · 1:16:14

香橙资本创始人兼基金经理何潇做客《听懂涨声》，与主理人杨天楠对谈择时为什么被妖魔化、以及他如何靠两次空仓躲过市场下跌。何潇2008年北大毕业后进入公募，2011年起三年做到公募前三并获金牛奖，2014年底在牛市起点转做私募，因认为公募60%最低仓位限制让他无法把全攻全守的风格做到极致。他复盘早期翻石头、捡烟蒂的打法：持有近300只股票做绝对收益，三年收益率仅40%多，与努力不匹配，于是反思转向百亿以上市值的白马公司，并认识到好公司不等于好股票——好股票是时间的函数，腾讯04到17年是好股票，17年至今持有人却是负收益。他认为择时在A股尤其必要，因为21年以来很多蓝筹下跌百分之六七十是资管行业的不能承受之重，其理想击球点是情绪最低点、宏观环境恶劣、优秀公司股价在底部三者同时发生，卖出的三个信号是离谱估值、市场情绪高热与离奇叙事。他自述13年后不靠券商服务，仅凭年报和电话会等公开信息做投资，规模控制在20亿以内以对抗资管商业模式追涨杀跌的天然缺陷；对普通人，他建议不过多择时，用定投等中庸策略，牢记风险是涨出来的、机会是跌出来的。

25年的投资经验，告诉我如何在市场中幸存

2024年11月20日 · 1:10:17

《听懂涨声》主播杨天楠与拥有25年投资经验、横跨一级二级市场的「清醒一点」主播醒姐，从2000年纳斯达克科技股泡沫复盘如何在市场中长期幸存。醒姐指出，纳斯达克指数从1994年的700点涨到2000年的5132点用了6年，而暴跌80%只用一年，原因是估值体系按前期高速增长外推，大量资本涌入摊平超额利润后必然集体回归；她认为AI行情同理，transformer算力投入与产出已不平衡，英伟达因对开发者界面友好而胜出，开源的LLaMA跑得最快。节目中复盘了雷军因认为通讯软件不盈利而错过腾讯、段永平在丁磊股价0.8美金时投100万美元、不到三年以一亿美金退出的产业逻辑案例，并解释2001至2005年A股大熊市跌至998点后，2005年股权分置改革以「十股送三股」点燃大股东套现动力、单日大盘涨9.85%，成为06、07年投资拉动型牛市的基础。针对上证指数的3000点魔咒，她认为根源是上市估值过高、企业上市后拼命减持，账算不过来的行情注定回归。她给出普通人的操作框架：第一波技术革命买提供硬件基础设施的公司（如英伟达、当年的思科），第二波买落地场景的平台（如苹果App Store），靠控制回撤而非追逐百倍股保住本金。两人还回顾了华夏基金2005年发行首只上证50ETF、被动指数投资因流动性向头部集中的过程，并提醒选基金经理的难度不亚于选股票，决策多草率、承担就多痛苦。

Vol.07 | 不要忘记2023，年终串台×知行小酒馆×起朱楼宴宾客

2024年1月1日 · 1:38:27

在本期年终串台节目中，「听懂涨声」主播杨天楠与「知行小酒馆」主播雨白、「起朱楼宴宾客」播客主理人大卫翁在广州雪球嘉年华活动间隙，酒后复盘2023年金融市场并展望2024，核心结论是