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中国诞生不了巴菲特？复盘公募产品十年演变史，或许能找到答案

2025年5月7日 · 1:40:18

为什么中国诞生不了巴菲特？听懂涨声主播杨天楠对话点拾投资创始人朱昂，复盘2013年以来中国公募基金与基金经理群体的十年演变，认为这不是个人能力或道德问题，而是环境使然。朱昂回顾2013-2015年新兴产业泡沫：游戏、电影等主题炒作盛行，"一谈估值就笑了"，一批80后明星基金经理崛起后几乎全部奔私；2016年两次熔断后市场见底，棚改货币化带动地产链，东方红为代表的价值投资才真正被认可。2020年白马股牛市将"集中买最好公司"的核心资产叙事推至顶点，2021年春节后崩塌，海天味业估值一度超80倍，美联储加息令外资重仓的高估值股遭遇估值回归。他还解释基金经理标签化与赛道化的由来，评价邱栋荣的组合管理思维和姜诚的成长，指出主动权益跑输沪深300与2022年12月流动性危机、渠道推新等错配有关，散户不应炒股但长期持有基金仍有正超额。杨天楠提出预期、诉求、立场三类错配——客户要"稳稳的幸福"却买高波动产品，机构只考核相对收益；朱昂回应称公募全球都是相对收益的long only，解药是买方投顾做资产配置，把基金当工具而非最终解决方案。针对普通人，他建议像买房一样研究基金经理，了解风格才拿得住，换手率是中性指标但跨风格轮动者不可信；最后以巴菲特"内部记分卡"收尾——投资成败不等于个人价值，幸福要自己给自己打分。