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无数次的回头看，行情走到中途该怎么办

2025年9月18日 · 57:23

国泰基金基金经理张容赫做客杨天楠主播的《听懂涨声》，提出核心判断：从2024年9月24日启动的这轮行情并非2014-2015年式的大水漫灌牛市，而是极度分化的结构性行情——8月成交量超3万亿、创业板指与科创50单月涨约20-25%，但全市场个股涨幅中位数仅4.5%，翻倍股只占10%-20%。他解释科技成为领头羊的原因：宏观经济缺乏亮色，AI是灰暗画面中难得一抹红，其高景气实实在在落实在产业链的财务报表上。面对踏空，他认为等待轮动还是追涨没有客观答案，关键在认清自己的风险承受能力与投资价值观——投资是与自己的对话而非与他人的比较；他也提醒猜顶几乎不可能，估值无法保护你，资产价格拐点往往大幅领先基本面，如新能源2021年9月见顶而基本面2022年才见顶。他判断2025年或是本轮约5年经济下行的阶段性低点，2026年会显著更乐观，反内卷政策往往出台于需求底部，观察信号是房地产——本轮调整约5年、幅度约40%已接近周期尺度，若半年内企稳将带动内需正循环。对普通人，他强调保住牛市收益比挣钱更重要，牛市结束两三个月后多数账户已回到起点；他并不认同定投，认为择时绕不开，普通投资者不妨把调仓交给基金经理或借助固收+平滑收益。最后一季度最需关注美联储降息：高通胀下降息可能推高而非压低债券收益率，美元走弱会要求更高的美债收益补偿，这一预期差可能对美股与A股的科技AI行情构成扰动。

从“室友”到“队友”：婚姻是两家公司并表的艺术

2025年7月17日 · 1:50:31

本期《听懂涨声》由杨天楠主持，邀请「闪光少女斯斯」创始人斯斯和「小声比比」主理人比比，以一场婚前财务咨询的形式探讨婚姻如何从“室友”变成共同管钱的“队友”。比比提出结婚本质是两家公司的财务并表，家庭只需管好资产负债表（房、股、债）和现金流量表，好伴侣最重要的是尽责性和安全依恋型人格。节目给出的具体做法包括：夫妻一上来各管各的钱、同时新建共同账户并每月定额存入，像还月供一样被动储蓄；杨天楠认为全中国90%的房子不值得投资，建议流动资产1000万以下租房更划算，1000万以上至少配25%权益仓位并优先量化指增产品；黄金是应对乱世纪的危机期权，可参考25%黄金、25%债、25%类现金的永久组合，但占比不宜过高。中插广告环节介绍华夏基金港股央企红利ETF（513910），称其股息率约7.63%高于A股中证红利的5.37%，回撤不到恒生指数同期跌幅一半，可T+0场内交易。比比还分享了靠老婆的消费直觉抓住老铺黄金、泡泡玛特等机会的故事，强调赚大钱要认清自己在信息流的几号车厢；投资先想明白三个问题——市场好不好、投的人厉不厉害、我是什么样的人，并主张夫妻每季度开复盘会、重要决定一起下、锅一起背，避开胜负局才能让家庭财富和感情共同向上。

黄金到底是什么？咱们一口气说清楚

2024年12月31日 · 1:01:55

「听懂涨声」本期请来招商证券宏观首席分析师张静静、天风证券宏观首席分析师宋雪涛和京东金融财富投研负责人冯永昌，与主播杨天楠一口气说清黄金这种资产的本质与投资方法。张静静复盘2018年9月以来黄金的三段牛市，认为涨跌与美国总统和国会两院是否统一高度重合，并指出在全球老龄化、潜在增速和实际利率下台阶的背景下，黄金+高股息+债券与AI、医药构成哑铃策略，可以长期配置。宋雪涛提出黄金是对混沌的定价，它不只是美元的反面，而是货币信用与秩序的反面；2022年2月24日美国冻结俄罗斯海外美元资产后，黄金换锚了，从美元的等价替代物变成央行超美元储备货币，央行购金由此成为定价主因。冯永昌解释实际利率与金价负相关的第一性原理为何在2022年后阶段性失效，强调投资的本质是买有价值而非便宜的东西，所有人都适合配置黄金，黄金最适合定投。节目还对比积存金与黄金ETF：积存金紧跟实时金价、几百元起投、每天有利息、可一比一兑换实物黄金并支持5×24小时交易，京东金融积存金购入零手续费、卖出仅0.3%。三人最后一致提醒：黄金是很好的配置工具，却是很糟糕的投机工具，普通人应定投而非加杠杆短炒。