教育投入与回报

重读《金钱心理学》：当房子和教育变成一种负债，我们如何重新理解财富？

2026年9月3日 · 1:07:55

本期《听懂涨声》主播杨天楠对话前华尔街对冲基金基金经理、《金钱心理学》新版译者朱莉娅，核心观点是：对绝大多数人而言，长期投资真正赚到的只是时代的Beta，房子和教育在中国家庭账本上往往是伪装成资产的负债。朱莉娅讲述自己从国内交易员做到美国对冲基金经理的经历，指出美国对冲基金普遍加5至7倍杠杆、对10%左右的回撤极度敏感，并认为量化是投机者的敌人，散户憎恨量化只因自己在做短线和技术分析投机。她解释中国难出既有投研实力又有公开影响力的投资人的原因——通过投资赚钱被视为有原罪，而梁文峰的DeepSeek反而给了量化行业合法性。两人引用巴菲特十年赌约论证私募是把便宜的Beta包装成昂贵的Alpha的富人税，并对比美国401K与中国还房贷即理财两种财富留存机制如何随2022年房地产退潮而失效。节目还讨论了教育回报的代际差异——80后靠学历红利赚到几十上百倍，而90后、00后面对上千万大学生已无空白可套利，以及2025年7月指数增强基金大面积负超额证明稳定超额只是幻觉。在AI取代脑力劳动、养老金替代率下降的背景下，朱莉娅主张中国家庭未来只剩现金、固收与股票三类高流动性选择，应急钱、快乐钱与投资钱要分层，稳定现金流与本金安全比收益率更重要，并呼吁社会放下赚钱耻感。

财商不是教小孩子省钱，而是种下一颗理解真实世界的种子

2026年4月8日 · 1:20:51

「听懂涨声」主播杨天楠与「茶水间经济学」主播章章对话易方达基金经理杨正旺，主张财商教育不是教孩子省钱，而是让孩子在真实市场中理解钱、周期与资产的运作。杨天楠分享给9岁儿子开压岁钱账户、自己当"投顾"的做法：高低风险产品搭配、每月定投、季度汇报并承诺保底，认为孩子尽早经历牛熊波动，比30岁才第一次梭哈股票更好。杨正旺回忆为外资私行高净值家庭子女做研学的经历，指出商业家庭会让孩子很早卷入商业世界；章章提出循序渐进路径——6岁感知波动、10岁参与决策、青少年拥有独立操作账户。产品上孩子账户应"攻守"结合：科创50、创业板等科技成长负责理解波动，红利低波、自由现金流、国证价值100等低估值策略负责稳定分红与获得感；杨正旺详解中证红利要求连续三年稳定分红且支付率合理的稀缺性、按股息率加权形成的高抛低吸机制、自由现金流指数剔除金融地产并保留成长期权、价值100季度调仓兼顾股息与弹性。两位嘉宾强调红利资产对择时不敏感，红利低波持有两年胜率可达90多，并指出2022年后居民存贷比从约一倍升至八到十倍、利率中枢下行，使红利资产被重新定价。结尾三人认为父母留给孩子的不该是巨款，而是穿越周期的能力与家庭记忆——理解钱，是理解真实世界的钥匙。

40 岁的爸爸不上班，房子和孩子还得管 ｜ 红火开麦日

2026年3月18日 · 55:56

「听懂涨声」主播杨天楠携手「大力如山」主播王大力、「截胡不劫财」主播Jeff，在华夏基金与小宇宙联合举办的首届「红火开麦日」线下圆桌中，以三位四十来岁不上班的爸爸的身份，与现场听友共同探讨普通家庭如何科学配置资产。三人指出房产占中国家庭资产七成以上，但多数人买房决策只花三天、却要花30年还贷，与买衣服货比三家的习惯本末倒置；现场调研显示年轻人几乎无人认为房子有投资价值，但仍有人因隐私、安全感与通勤愿意把它当消费品购入，Jeff因听杨天楠一句「房产占家庭资产70%-80%，决策却不慎重」而果断卖房，事后估算避免了约800万元损失。谈及生娃，杨天楠称2017年出生的孩子如同「买在6000点」，上海当年新生儿数量是2025年的2.5倍，学区房大概率买在山顶；养育成本上，北上广深培养一个孩子到大学毕业约需150万元，补课费随年级指数上涨，嘉宾还分享了拼团请住家外教、按批发价摊薄鸡娃成本的思路。教育路线讨论中，Jeff主张放养、鼓励孩子做播客，认为AI时代不犯错不如好奇心与审美重要；一位听友对比了国内国际学校年费从24万涨到30万、泰国仅10-20万的差价。资产配置方面，现场多数听友的权益比例远高于普通中国家庭金融资产中权益仅个位数的现实，杨天楠含权约60%，Jeff建议40%权益加60%固收、黄金不超过资产的10%，并判断未来5-10年居民家庭财富将从房产和固收向权益迁移的大趋势不可阻挡。

上海升学指南：一场现代的凡人修仙传

2025年3月4日 · 49:53

本期对话券商首席分析师、连续六年发布升学攻略白皮书的草叔与主持人杨天楠，核心观点是：上海升学中的做题与教育早已脱钩，它本质是一场'人上人'的排位赛，甚至是一种儒教式的集体信仰——考试扮演世俗宗教仪式，金榜题名是最后的救赎。草叔详细拆解2019年民办摇号带来的变化：民办学校的筛选逻辑被掐断后失去生源优势，小升初筛选规模从约2万人缩至约1500人，'不补课就废了'的时代结束；2024年首届'摇一代'中考成绩公布后，一二三梯队的评价体系已作废，而自媒体上大量升学数据是编出来的。他提出教育资源等于倾向性加筛选机制，并以1956年交大西迁说明师资生源并非关键，好学校靠的是'择'出的尖子生——市北理、华七华八的成绩与对口进去的学生无关。学区逻辑随之改变：从看学校学区转向片区学区，新学区需满足人口流入、产业支撑、没有回迁、有名气学校四个条件，老破小学区房注定衰败，帮孩子找邻居是家长唯一可选的事。他预测未来三公与特招班将更强，民办名校平均成绩会更差且不再公布，而人口自然聚集的公办片区学区会崛起。最后他建议家长把教育投入视为机会与希望的消费而非投资，中考成绩可比，激发孩子自己的学习意愿才是最重要的。

家长互卷逼疯孩子？刚出新手村的爸妈一定要听完

2024年6月3日 · 1:34:42

主持人杨天楠与前学而思知名英语老师、现独立工作室创办人熊老师对谈上海中产家庭的鸡娃现实，核心判断是：上海教育已从孩子的竞争演变为整个家庭的军备竞赛，中产拼命鸡娃不是为了阶层跨越，而是害怕滑落，正如红皇后所言'你只有不停奔跑，才能停在原地'。熊老师描述了从娘胎里就开始的鸡娃：家长群以小托福850分为死线、孩子跨级上课、全家出动录课陪读，而决定胜负的因素中孩子智力排第一、环境第二、父母第三。他详解了升学路径——小学的三公与神秘考、初中的裸考与自招、高中的强基计划、科创大赛和插班生，并指出只有50%的孩子能上高中，中考进不了市重点就建议转体制外，体制外则有考国际学校、直接出国和摆烂三条路。节目还讨论了二胎间的剥夺感、疫情后家长普遍躺平的现象，以及一个孩子被逼签约后三年不与母亲说话的惨痛案例。最后熊老师给出实操建议：新手爸爸要站在孩子边上一起挨骂做缓冲带，家长永远不要先发火，要尊重并相信孩子，把习惯培养好，最重要的一条是不要过早让孩子接触电子产品。